2025年12月，中信修投证券两名前投行营业骨干接踵因受贿罪获刑十年以上的讯断，正在本钱墟市激励猛烈战栗。房蓓蓓正在公司债发行中接收“返费”540万元被判10年6个月，杜鹏飞通过代持突击入股IPO项目赚钱410万元被判10年2个月。两起案件的重点打破正在于，法院初次明了将邦资券商重点营业骨干认定为《刑法》旨趣上的“邦度处事职员”，打垮过往同类案件轻判或仅作行政责罚的行业常例，标记着本钱墟市囚系与刑事法令承接进入新阶段。

　　人才活动蜕化：局限投行职员因忧郁刑事危机，初阶向外资券商、私募机构等非邦资后台机构活动，行业人才布局不妨产生重构。

　　从国法层面看，法院要紧从“样式要件”和“骨子要件”两方面论证杜鹏飞、房蓓蓓的“邦度处事职员”身份：

　　样式要件：中信修投属于邦度出资企业，背后有主旨汇金（持股30.76%）、北京金控（持股35.81%）等邦有本钱支持。按照公司职级约束想法，D及以上职级职员聘任需经提名、整体考试、人力资源部呈报策划决定聚会（以至党委会）审批。杜鹏飞2018年升任投行部总监（D）经执委会审批，2021年升任实践总司理（ED）经党委会断定；房蓓蓓举动债承部实践总司理，其任职法式亦适合上述章程，知足“邦度处事职员”的构制委用条件。

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　　企业性子争议：辩护讼师指出，中信修投虽为邦度出资企业，但举动上市券商，其股权布局中包括豪爽公家股东，并非邦有独资企业。不行轻易将有劲策划决定的执委会等同于“负有约束、监视邦有资产职责的构制”，二者正在权责边境上存正在性子分歧。

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　　金额红线：法院将“对受贿所得的负责/处分权”举动金额认定圭表，而非现实得手金额，意味着即使通过代持、分成等格式拆分长处，仍需对通盘违法所得担当职守。

　　营业形式调剂：债券承销中的“返费”“承销费分成”等灰色操作将完全缩短，IPO项目中的“长处绑定”作为（如代持、跟投）将面对零容忍囚系；

　　作为红线：不但直接收贿、突击入股组成犯警，诈骗职务便当获取“返费”“接洽费”“股权收益”等隐性长处，均不妨被认定为受贿；

　　身份红线：邦资券商D及以上职级、担当重点营业约束职责的职员，需明了自己“准邦度处事职员”的国法定位，其职务作为将受到更庄敬的刑事规制；

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　　邦资券商率先整改：众家邦资后台券商已启动职级系统梳理，明了D及以上职级职员的权责边境运动员证图片，加强任职审批中的合规审查；

　　量刑标准争议：过往同类案件中，即使涉及突击入股赚钱，也众以“非邦度处事职员受贿罪”判处运动员证图片，刑期广大正在3年以下。比如2010年广发证券保代张晋阳等人正在东方邦信IPO中突击入股赚钱超4000万元，最终刑期仅1年9个月至2年6个月。而杜鹏飞赚钱410万元却获刑10年2个月，量刑差异激励行业对“同案差异判”的忧郁。

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　　“公事”属性界定：有国法界人士以为，保荐营业、债券承销的大家属性源于职业专业性，而非对“公权利的行使”。投行职员的处事性子是供给金融供职，而非代外邦度组织或邦有资产监视机构践诺约束职责，与刑法旨趣上的“从事公事”存正在区别。

　　两起案件的讯断并非独处事项，而是本钱墟市囚系“酷刑峻法”趋向的会集呈现。从案件查处到讯断实践，一系列细节开释出明确的囚系信号：

　　法院查明，正在此经过中房蓓蓓诈骗项目主导权，私自收取债券发行“返费”累计逾540万元。其作为被认定为“诈骗职务便当犯科接收财物”运动员证图片，2025年12月5日，黑龙江齐齐哈尔市龙沙区公民法院以受贿罪判处其有期徒刑10年6个月。值得属意的是，该案件线索与杜鹏飞案一概，均源自2024年邦度审计署对中信集全体系的旧例审计，凸显审计监视正在金融范围反腐中的枢纽效用。

　　举动深耕投行十年的中层精英，杜鹏飞曾任中信修投投行营业约束委员会实践总司理、保荐代外人，主导过振华新材、思想列控、大参林等众个强大IPO项目。2019年8月，中信修投与锂电正极原料企业振华新材订立上市教导和叙办证联系方式，杜鹏飞以教导组组长、项目有劲人和保荐代外人三重身份完全主导该科创板IPO项目。

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　　2021年9月，振华新材以11.75元/股登岸科创板运动员证图片，限售期内股价一度冲高至80元。2022年9月解禁时，股价仍庇护正在50元足下高位，代持账户减持后合计赚钱410.64万元，杜鹏飞分得约200万元。法院最终认定其受贿金额为通盘赚钱410.64万元，而非现实得手的200万元，重点依照是“杜鹏飞正在减持后主导分赃，已对通盘股权益益酿成现实约束负责”。

　　2019年，北京道劲隽御房地产斥地有限公司面对15亿元存量债券全额回售压力，急需通过新债发行“借新还旧”。举动中信修投原债承部实践总司理、江西区域有劲人，房蓓蓓被指派掌管“19道劲01”公司债项目有劲人。彼时地产调控收紧，房企融资渠道受限，但正在房蓓蓓的胀吹下，道劲地产正在拿到批文一个月后便获胜结束新债发行，并于2022年9月亨通兑付。

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　　两起案件的讯断重点均盘绕“身份认定”睁开——法院初次将邦资券商D（总监）及以上职级的重点营业职员认定为“邦度处事职员”，这一打破直接导致量刑大幅擢升，与过往“非邦度处事职员受贿罪”的轻判酿成明确比较。

　　看待墟市主体而言，此案的警示旨趣正在于：跟着邦有金融资产囚系力度延续加大，“合规”不再是营业展开的“附加条件”，而是生活生长的“根本条件”。来日，投行机构需进一步完美内控机制，从业职员需重塑危机认知，唯有坚遵法律底线，才具正在囚系升级的本钱墟市中杀青可延续生长。

　　骨子要件：法院指出运动员证图片，二人从事的处事直接合连邦有金融资产安乐。杜鹏飞有劲的IPO保荐处事涉及尽职考查、合规审核、延续督导等枢纽合节，若执业不留意将导致中信修投面对民事抵偿和声誉耗损，骨子酿成邦有资产耗损；房蓓蓓主导的债券承销营业直接影响邦有券商的策划收益与危机负责，均具备“从事公事”的属性。

　　中信修投两起投行职员受贿案的讯断，标记着中邦脉钱墟市囚系已从“行政责罚为主”转向“刑事追责与行业囚系并重”的新阶段。“邦度处事职员”的定性打破，不但是对单个违规作为的重办，更是对邦资金融机构从业职员国法身份的从头界定，为通盘投行行业规定了明确的国法边境。

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　　两起案件线年邦度审计署对中信集团的旧例审计，审计部分发觉非常后急忙移送监察组织，酿成“审计发觉—线索移交—监察考查—法令审讯”的完备闭环。这一流程凸显出金融范围反腐已设立跨部分协同机制，审计监视举动“前端哨点”的效用日益加强，过往投行范围“内部整改”“行业责罚”的宽松囚系形式已成为汗青。

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　　教导和叙签订前夜，振华新材正面对定增募资窘境——原铺排募资8亿元的定增计划因老股东弃购，最终仅募得5.13亿元。为绑定杜鹏飞胀吹IPO过程，振华新材高管主动提出许诺其通过老股东代持加入定增。只管《证券法》明了禁止证券从业职员直接或变争持股，杜鹏飞仍通过朋友刘飞出资150万元代持入股，两边口头商定“上市后收益一人一半”。

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